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無縫鋁管價格會出現(xiàn)一個類似熱點期

無縫鋁管業(yè)在四月份表現(xiàn)極佳。盡管前景不太樂觀，亞洲無縫鋁管類股近幾周已經(jīng)獲益。該行業(yè)比3月份上漲31%，超出市場平均的21%，09年至今，該行業(yè)表現(xiàn)已超出市場平均15%。此前高盛預(yù)計無縫鋁管價格會經(jīng)歷一個短周期，因而2008年12月該行的短期恢復(fù)促進高盛進行了策略性的上調(diào)評級。事實上，高盛預(yù)計09年第二季度無縫鋁管現(xiàn)貨價格會出現(xiàn)一個類似熱點期，但市場已將該因素計入股價。無縫鋁管股價值已高于中期周期價值。而運作周期能否恢復(fù)至中期水平尚不得而知。

盡管需求已度過最困難時期，但無縫鋁管業(yè)仍舊籠罩著烏云。亞太地區(qū)各政府出臺的經(jīng)濟刺激措施意味著經(jīng)濟動力將緩慢上行，但高盛認為以下因素決定應(yīng)就該行業(yè)獲利了結(jié)，特別是在近期該類股表現(xiàn)強勢之后。

高盛認為，盡管下半年需求可能啟動上行，但因全球閑置眾多，無縫鋁管價格上漲不具持續(xù)性。任何價格上漲都將可能遇到供應(yīng)面的迅速反應(yīng)。09年一季度全球無縫鋁管產(chǎn)能利用率大約為65%，為連續(xù)第二個季度低于標準利用率水平，并躋身十年最低利用率范圍之列。因固定成本高，無縫鋁管公司，特別是呈高度分散性的亞洲無縫鋁管公司，都急于重啟閑置產(chǎn)能。

高盛認為需求引導(dǎo)的短期價格快迅上漲，緊隨其后的是因閑置產(chǎn)能重啟導(dǎo)致價格再次下滑，這種局面可能持續(xù)到2012年。

高盛認為，至2012年，無縫鋁管業(yè)仍是貿(mào)易主導(dǎo)的行業(yè)，反應(yīng)靈敏的短線投資者可大有收益，而長期持有的投資者可能獲利差一些。

目前估值已超出基本面。行業(yè)估值09年預(yù)期市凈率為1.2倍，高于歐洲及美國同業(yè)，考慮到此后幾個季度市盈率下滑，估值略高。

高盛認為，市場對于中國的經(jīng)濟刺激方案帶動無縫鋁管需求的預(yù)期過高。高盛認為，即使需求恢復(fù)，產(chǎn)能過剩問題仍然存在，而且中國的無縫鋁管需求已引發(fā)國內(nèi)無縫鋁管制造商大力傾銷產(chǎn)品，外國無縫鋁管制造商不能指望會獲益較大。

高盛認為在數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)不利之前，無縫鋁管股的強勁表現(xiàn)提供了良好的獲利了結(jié)機會。如果是因超跌成為該行業(yè)股票表現(xiàn)好轉(zhuǎn)的動力，則這種反彈需要格外謹慎。

高盛下調(diào)韓國浦項制鐵公司、新日本制鐵及日本JFE無縫鋁管公司評級，由中性下調(diào)至賣出，并重申日本神戶無縫鋁管公司的賣出（確定賣出）評級。