拉絲鋁管自去年政府控制資金總量M2以來，資金面便開始緊張，企業(yè)貸款難度增加、利率上升。電解鋁冶煉作為高耗能、高污染、嚴(yán)重過剩的行業(yè)，成為銀行主要收緊的貸款方向。鋁廠為了解資金問題，通常會選擇進(jìn)口貿(mào)易融資和下游貿(mào)易商融資，但是隨著環(huán)境的變化，風(fēng)險正逐步顯現(xiàn)。
進(jìn)口貿(mào)易融資方面，我國每年需要大量進(jìn)口鋁原料，僅2013年鋁土礦進(jìn)口就有7070萬噸，這便為進(jìn)口貿(mào)易融資提供了基礎(chǔ)。與融資銅類似，鋁廠也利用信用證進(jìn)行融資，但是隨著人民幣升值和利差縮小，進(jìn)口貿(mào)易融資的成本也在不斷擴大，尤其是政府政策針對融資貿(mào)易趨嚴(yán)的預(yù)期下，鋁廠資金面臨風(fēng)險，換現(xiàn)意愿強烈。
上海鋁期貨13日小幅走升，主力1406合約收13215元/噸，漲10元/噸。宏觀面利空密布，中國經(jīng)濟(jì)增長憂慮、債券違約危機、人民幣持續(xù)貶值、美聯(lián)儲縮減購債，加之國內(nèi)原鋁產(chǎn)量高企，滬鋁上方面臨壓力。技術(shù)上看，滬拉絲鋁管1406合約沿布林通道下軌下移，系列均線重心向下，整體呈現(xiàn)平穩(wěn)的走低格局。
鋁廠也向下游貿(mào)易商融資，主要通過返點售鋁、按月返利或兩者結(jié)合的方式，而貿(mào)易商的資金則主要來自銀行等低息渠道，進(jìn)而賺取利差。但是隨著鋁價的不斷下跌、鋼貿(mào)商風(fēng)險事件的爆出及銀行資金的收緊，利差空間越來越小，貿(mào)易商們急于換現(xiàn)，這也直接造成了滬粵兩地現(xiàn)貨長期深幅貼水。
需求方面，目前房地產(chǎn)正面臨困境，對原鋁消費拉動有限。春節(jié)后，銀行便開始收緊房地產(chǎn)貸款，杭州、常州等地部分樓盤大幅降價，市場對房地產(chǎn)的擔(dān)憂情緒大增。另外，從房地產(chǎn)消費最多的鋁型材也可見端倪，SMM調(diào)研的鋁型材1月開工率僅50%，同比下降6%，環(huán)比下降12%。相比房地產(chǎn)市場的悲觀，汽車和家電行業(yè)雖然出現(xiàn)了季節(jié)性回落，但整體需求較為穩(wěn)定。
供需結(jié)構(gòu)的嚴(yán)重失衡直接反映為庫存的快速增加，節(jié)前鋁錠社會庫存從50萬噸飆升至目前的100萬噸，其中南海庫存上升尤為明顯，從5萬噸升至32萬噸。究其原因，一是下游消費復(fù)蘇不及預(yù)期，貿(mào)易商出貨困難。二是春節(jié)因素使得西北鋁水無法就地消化，多運往沿海。三是期現(xiàn)套利也滋生了部分庫存。預(yù)計鋁錠庫存后期還將增加，但增幅會有所減緩。
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